眾律國際法律事務所

美國證交會主席關於貨幣市場基金、開放式債券基金和對沖基金的聲明（二十五）探討金融市場的財務彈性

作者：蓋瑞·詹斯勒（Gary Gensler）

編譯：吳尊傑／法務專員[1]

耶倫 國務卿，感謝您將理事會的注意力集中在我們資本市場的三個關鍵部分，特別是貨幣市場基金、開放式債券基金和對沖基金的財務彈性上。

基金業為散戶和機構投資者提供了集中資產、獲得投資建議並實現多元化和效率的機會。這些資產池已成為我們市場的重要組成部分。貨幣市場基金有 5萬億美元，開放式債券基金有近7萬億美元，對沖基金管理的總資產有9萬億美元。

然而，這些基金部門的性質、規模和相互關聯性也對金融穩定構成了問題。這不僅基於金融經濟理論，而且基於過去的實踐經驗。在2008年金融危機期間、2020年3月COVID危機開始時以及1998年對沖基金Long-Term Capital Management失敗時，我們已經看到這些行業產生了此類風險。[2]

就其設計而言，貨幣市場基金和開放式債券基金存在潛在的流動性錯配，一方面是投資者每日贖回的能力，另一方面是基金流動性可能較低的證券。雖然這在正常市場中可能不是那麼重要，但我們已經看到，在壓力時期，這些基金的流動性錯配可能會引發系統性問題。對沖基金可以通過槓桿或衍生品頭寸帶來財務彈性風險。

我認為證券交易委員會有責任幫助保護金融穩定，這反映了我們法規的許多部分，尤其是我們使命中的「有序」部分。因此，我已要求SEC成員就增強每個基金部門的彈性提出建議，供委員會考慮。

委員會最近投票提議對管理貨幣市場基金的規則提出修正案。我要感謝 William Birdthistle和Sarah 10 Siethoff所做的工作以及今天關於SEC提案的介紹。

關於開放式債券基金，我問過機構成員是否可以考慮在基金流動性規則方面或通過其他改革來提高基金流動性、定價和應對未來可能出現的壓力事件的彈性。

在對沖基金方面，1月份，委員會投票提議對PF表進行修訂，這是金融危機後首次採用的表格，它向SEC和其他金融監管機構提供某些私人基金訊息。除其他事項外，擬議的修訂將要求某些對沖基金顧問提供可能與金融穩定相關的事件的當前報告。

展望未來，我已要求成員與商品期貨交易委員會的工作人員共同考慮他們是否會建議修改PF表格中與對沖基金定期報告相關的聯合部分。

此外，在去年11月，委員會提出了一項規則，要求公開報告大型證券掉期頭寸。總回報掉期是一種基於證券的掉期，由於Archegos Capital Management去年倒閉期間促成了風險的轉移。我們還重新提出了一項新規則，以防止與基於安全的掉期交易相關的欺詐、操縱和欺騙。

我今天支持FSOC關於非銀行金融中介的聲明，並歡迎FSOC成員就SEC正在考慮如何最好地增強這些關鍵基金部門的彈性提出意見。

謝謝你。

關鍵字：債券、PF 表格、對沖基金、流動性、貨幣市場基金、SEC、證券監管、系統性風險